张超：凤凰网财经研究院客座研究员、国家开发银行资金局
导语：4月11日，国家统计局发布的2018年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降1.1%，同比上涨2.1%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.1%，物价与工业品价格较上月均有较大幅度回落。虽然当下通胀压力暂缓，但考虑到国际贸易环境大幅改变，潜在的通胀或将成为贸易摩擦的中期成本，不可盲目乐观，需谨慎对待。
一、当期生活与生产价格同步回落
3月份核心CPI同比增速小幅回落，但服务业价格仍维持较高水平，CPI走低而存在潜在上涨压力。3月份非食品价格同比上涨2.1%，比上月回落0.4个百分点。其中，服务价格上涨2.8%，比上月回落0.8个百分点，但仍高于去年同期0.1个百分点。从细分项目看，衣着和居住价格分别上涨1.1%和2.2%，与上月持平；生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐业价格分别同比上涨1.6%、0.3%、2.2%，医疗保健价格同比上涨5.7%，比上月小幅回落0.3个百分点，但仍维持高位。
就国内经济而言，结构性改革与防范风险取得阶段性成果，但地方政府和居民加杠杆代替了国有企业加杠杆，杠杆刺激产生的需求依然是拉动经济的主要动力。随着去杠杆压力的显现，居民部门稳杠杆、实体部门去杠杆、外贸环境突变、流动性紧平衡、金融和财政的严监管政策加码以及通胀潜在压力升高，将使得依靠杠杆转移驱动的所谓经济“新周期”露出本来面目。
